来源：雪球App，作者： 海豚音，（https://xueqiu.com/7754027870/198438899）
首先说下，和不是一回事，公司不是做电脑的，而是一手将联想集团打造出来的产业投资运营公司。
一直坚守产业报国的愿景，专注于实体产业投资运营，目前已形成独有的战略投资+财务投资双轮驱动的业务模式，内部协同效应效果显著，、等上市公司均是公司双轮驱动的代表案例。
其战略投资业务主要致力于打造支柱型资产，目前布局了IT、与专业服务、金融服务、农业与食品、创新消费与服务板块。其中IT业务为公司贡献了绝大多数的收入；先进制造与专业服务成为公司利润贡献方面新的发力点，其利润贡献占比已从2018年的6%大幅提升至2020年的19.8%，这其中的表现异常耀眼。
随着近年来金融监管力度加大，公司对金融服务也是采取收缩策略，所以我们看到金融服务利润贡献有所下滑，但是这其中也不缺像正奇控股这样的亮点企业，此外公司旗下的已成为数字人民币首批15家合作伙伴中仅有的两家支付机构之一，同时汉口银行也在IPO上市推进中。
农业与食品业务方面，佳沃的猕猴桃、蓝莓、榴莲等核心品种市占率进一步提升，此外公司还购买了智利第二大三文鱼企业Australis Seafoods S.A.，其在12区拥有不限产牌照，随着疫情影响恢复这块业务公司也在逐步恢复。
再说下联想的财务投资板块，近2年随着科创板推出，注册制实施，公司财务投资也是保持着非常出色的利润贡献，2021年上半年利润贡献占比超54%，如今北交所推出，更是利好公司财务投资业务，也因此最近股价涨势喜人。
因为经常看新股，所以联想体系公司投出的新股质地确实都是有目共睹，从之前的到现如今的新材料龙头，包括在科创板上市的、等都是非常不错的标的，这背后也可以看出独到的投资理念以及有别于其他投资机构的孵化能力，背靠中科院的产学研一体化优势也是其他投资机构所望尘莫及的。
总之一直以来都因为多元化战略下庞杂的业务而让大多数人不太看得懂，本文力图尽量全面的梳理，让大家可以化繁去简后看到联想控股清晰的产业投资运营逻辑。
联想集团数字化智能化转型成果显著！贡献利润2年实现翻倍增长，今年上半年继续同比大增172%
首先IT业务（）仍是的支柱型资产。目前联想控股持有联想集团33.4%的股份，联想集团贡献的收入占比超92%，2018-2020年利润贡献占比分别为25%、44.6%、54%，到2021年上半年仍达32.8%。
作为一家收入规模超4000亿的全球PC龙头，近2年贡献的收入仍保持近8%的增速，2021年上半年贡献收入更是同比大增25%至2100亿；利润贡献2018-2020年2年更是实现了翻倍增长，2021年上半年同比大增172%至15.39亿。
这一方面得益于后疫情时代下宅经济的刺激，另一方面更得益于积极主动向智能化服务和解决方案提供商方面的成功转型，使得联想集团2021年上半年净利润率达2.8%，达多年新高。
2020年在全球PC领域市占率达25%，近年以来游戏本、轻薄本和工作站等高端产品需求旺盛，利润率创历史新高，且除了PC，在非PC设备领域也在持续发力，平板电脑和智能手机的份额占比也均实现突破，手机方面motorola主攻美洲市场，此外还发布了拯救者电竞手机。
同时基础设施方案业务（软硬件基础设施架构，之前为数据中心业务）和方案服务业务（垂直行业智能解决方案）正成为公司新的增长动力，合计收入占比已超15%。总之早已不是光做PC电脑硬件的公司，其在全球x86服务器市场已位居全球第三、市场份额达6.9%，全球中小企业存储产品市场的第二，且在TOP500高性能榜单也蝉联榜首，未来联想集团将力争成为全球最大的一站式ICT基础设施解决方案提供商，加大对边缘计算、混合云解决方案、5G云网融合以及智能算法等方面的服务投入。
值得注意的是不仅利润率在创新高，研发投入也是不断增加，过去三年合计投入263亿，每年投入近百亿，2021年上半年研发投入继续同比大增40%，这个投入规模也是远创龙头、等。未来随着物联网、5G、大数据的发展，联想集团有望迎来新的蜕变。
十年磨一剑培育新材料龙头联泓新科，聚焦高端，为国内三家光伏EVA厂商之一，在薄壁注塑PP和电缆EVA也均位居第一
始于成立的化工事业部，截至目前联想控股持有联泓新科51.7%的股权。目前联泓新科已形成了先进高分子材料和特种化学品两大业务板块，建成了独特的甲醇制烯烃深加工产业链，生产聚丙烯(PP)专用料、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)高端料、环氧乙烷及其衍生物系列产品，广泛应用于塑料、日化、纺织、建筑、路桥、汽车、皮革、光伏、线缆、涂料等领域。
乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)收入占比超22%，主要聚焦于电缆料和光伏料高端市场，2019年公司在电缆料、光伏料细分市场市占率分别31.3%、5.9%，均位列行业第一。尤其是在光伏EVA领域国内仅、斯尔邦石化、宁波台塑能够稳定供应，且我国EVA树脂62%以上依赖进口，而需求端2019年国内EVA光伏料需求缺口达39.8万吨，预计将持续到2024年。
得益于EVA 光伏胶膜料、线缆料售价同比大幅上升，2021年上半年收入为38.3亿，同比大增46%，扣非利润为4.9亿，同比大增125.7%。此外2021年联泓新科还向上游延伸收购了新能凤凰（现已更名联泓化学），同时还围绕材料、生物可降解材料、特种精细材料等进行了投资布局，新收购的江西科院生物新材料有望成为新的利润增长点。
联想控股具备丰富的混改经验，新参与的央企航空混改第一股东航物流为标杆代表
截至目前公司持有19%股权，东航物流也是2021年上市的新股，其为央企航空混改第一股，其2017年完成混改启动先后引入45%非国有资本和10%核心员工持股，其中为第二大股东。而联想控股能参与这个航空领域最大的混改项目，也在于联想控股自身也有丰富的混改经验。
早在2001年就实现职工持股占35%的股权架构，而同期的、方正等均没有实现。这一方面得益于大股东中科院的开明，另一方面也得益于联想内部人的团结一心，因为在2001年前联想人就一直把分红留在了公司。到了2009年联想控股又引入民营资本中国泛海。
截至目前，国科控股（中科院）持续比例虽然从刚开始的100%下降至29%，但是成功实现了超10万倍的投资回报。同时柳传志作为创始人持股比例也仅为3%左右，将更多的回报留给了公司员工，这在和联想同时期的企业里也是非常少见。今年的成功上市，可以说是用自身混改经验助力实业企业发展的又一标杆代表。
目前已成为国内前三大航空物流公司，市占率为17-19%左右，物流货站覆盖了 12 个机场，占全国民航机场总量的 37.0%，且在全国范围内拥有 17 个自营货站，其总部及主运营基地位于上海，在上海浦东机场按货站操作量计算的市场占有率保持 50%左右，在上海虹桥机场按货站操作量计算的市场占有率保持 70%左右。
近年来综合物流解决方案增速迅猛，收入规模2年翻了2.5倍，收入占比从2018年的18%大幅提升至2020年的32.7%，2019年同比增长19.3%。其还打造了以仓储为一体的生鲜供应链生态圈，主打品牌为“飞来鲜”，主要服务对象为南美、北美及东南亚的水果、海产品，这块业务也与的农业与食品板块形成了良好的协同作用，未来联想控股与东航物流将在跨境电商、生鲜冷链等领域有更多合作或互补关系。
财务投资业务日趋稳健，主投硬核科技企业，每年IPO数均超过10家
财务投资业务日趋稳健，目前在管资金规模已超1500亿，2021年上半年实现利润25.58亿，同比大增81%。
其中联想之星为国内领先的天使投资机构，2012年开始募资，2015年独立经营，在管资金规模已从2018年的7亿增至2021年上半年底的33亿，累计投资项目已超300个。今年7月，被投企业生物实现上市。
君联资本成立于2001年，为国内最早的人民币私募股权投资基金之一，专注于早中期风险投资，截至目前君联已有90家投资实现成功实现上市（不包括新三板），在管资金规模从2018年的430亿大幅提升至2021年上半年底的超600亿。
近年来君联资本为贡献了稳定的资金回款，2019、2020年分别为联想控股贡献资金回款20亿、33亿，2021年上半年贡献回款12亿。
2019年、2020年君联投资企业IPO项目主要有、立华牧业、、、、、、、海晨物流等。2021年上半年有10家在管企业实现IPO，主要有康众医疗、凯因科技、科美诊断、百洋医药等，这其中可以看到不少都是细分领域的龙头，且互联网企业较少，多为具有硬核技术实力的专精特新企业。
此外弘毅投资目前在管基金管理超800亿，涉及PE、不动产、公募、对冲基金、风险创投业务等。
结语：
我们可以看到，这几年联想控股战略投资版图里已有越来越多的优秀实业企业脱颖而出，除联想集团外，，联泓新科、东航物流、佳沃集团等越来越多的支柱资产开始走入大众视野。同时联想控股旗下的三大财务投资基金，在投资圈里也均位于领先地位，且投资的企业多为是踏踏实实有技术做实业的企业，而很少是模式创新类的企业。
像联想控股这种专注于产业化投资运营的公司可以说在港股和A股都难以寻觅，较为稀缺。随着北交所成立以及国家大力鼓励专特精新小巨人企业，这将大大利好联想控股，目前联想控股市值仍远远被低估。
$联想控股(03396)$