来源：雪球App，作者： 飞鲸投研，（https://xueqiu.com/5337886401/315851583）
人工智能，OpenAI独领风骚。
12月4日，OpenAI宣布将进行“12天、12场直播”，史无前例的技术分享。
其中，最重点的环节，OpenAI将在此次活动中，正式发布文生视频模型Sora！
文生视频大模型，是绝对技术实力的比拼。
和一般的图像生成相比，视频生成的难度要难百倍以上。
视频由图像连续拼接而成，按照10-30帧/秒的影视业常用帧率范围来计算，一条5-10秒的视频片段就需要百余张图像合成。
01
国内大厂纷纷布局
产业链牵扯庞杂
Sora之所以能够震惊行业并成为“顶流”，在于其能够对世界进行模拟，可以想象，文生视频未来必将颠覆整个影视行业。
从2023年下半年开始，随着一夜爆火的Pika1.0全面开放，、等公司陆续发布了AI视频工具。
国内的互联网大厂也纷纷向技术高地发起冲锋，11月，字节跳动推出了文生视频模型 Pixel Dance，阿里云的Animate Anyone 以及文心大模型的类似功能同样启动内测。
从整个产业链来说，大模型的建立只是冰山一角，牵扯到的环节非常庞杂。
大的环节主要包括，数据的收集（视频、音频等）、算力的搭建（高性能、CPU、GPU等），再到大模型的开发和训练、影视和游戏等领域的应用。
单拿出一个环节，牵扯到的公司都是上千家，可以想象整个产业链有多复杂。
综合现在市场和产业逻辑来看，大模型的开发训练和影视游戏等领域的应用受益程度最深。
02
影视传媒最受益
但商业化尚需时日
国内厂商中，无论是、，还是字节跳动和，虽然都推出了自己的视频大模型，但这些都未在A股上市。
A股中，真正有自己的文生视频大模型的只有两家—和，因此在大模型开发和训练环节，这两家具备一定的稀缺性。
除此之外，影视IP和游戏两个应用方面比较有看点。
因为大模型可以明显降低制作门槛及成本，且可以极大程度丰富影视作品的创造性及风格。
大模型的出现将重塑影视行业，拥有核心导演或创意人才及IP资源的厂商具有先发优势。
影视和IP方向代表厂商包括上海电影、、、、、等。
游戏方面则包括、，、、等。
不过，必须注意的是，文生视频的商业化落地还有很长一段路要走。
实际上，视频大模型现在仍面临相当多的问题，更多的是在视频领域进行一个辅助性的应用，完全做不到真的一键生成令用户满意的视频。
年初发布的Sora被认为是效果最好的视频模型，但到最近才开始打算针对用户开放使用。
虽然视频创作需求量巨大，然而长期来看视频相关模型仅占极少数，且大模型在音视频领域的应用面临数据集缺失、视频内容结构及层级复杂、算力成本高等严峻挑战。
从图文为主到音视频为主，三年之内怕是很难做到大规模的商业化。
03
Sora相关公司，业绩普遍较差
Sora作为效果最好的视频大模型才刚开始商业化尝试，更别说其他厂商了，视频AI带来的业绩收入几乎为零，像、、、普遍处于亏损状态。
1、
上面提到过，最大的亮点就是拥有自己的文生视频大模型。
今年1月，发布了国内首个音视频多媒体大模型万兴天幕，4月正式公测。
作为平台型应用，万兴天幕独特优势是可以不断积累创作者和音视频数据，对于接下来大模型的训练非常有利。
目前，万兴天幕有15亿创作者及100亿本土化高质量音视频数据沉淀，生成的内容更加贴近本土文化和用户需求。
不过，的视频大模型并没有给业绩带来实质性帮助。
前三季度，实现营业收入10.53亿元，同比下降3.91%；归母净利润-549.73万元，同比下降108.48%，由盈转亏。
要知道，作为软件厂商，毛利率常年维持在90%以上，2022年甚至达到95.47%。
这么高的毛利率水平竟然陷入亏损，为什么？
答案是销售费用实在太高！
的销售费率常年维持在50%以上，导致净利率只有5%左右。
前三季度公司销售费用5.87亿，同比增长7.37%，而毛利率为93.72%，同比下降1.47个百分点。
毛利率下滑，再叠加销售费用升高，那点可怜的净利润直接没了。
销售处于高位，说明公司的产品竞争力差，毛利率下滑说明市场竞争进一步加剧。
一家靠营销卖产品的公司，到底有多少含金量？
万兴天幕又能多大程度上真正商业化？
这都得打上一个大大的问号！
2、
作为一家传媒公司，在文生视频产业链中最大的优势是掌握的IP多。
数据显示，累积了超过550万种数字内容资源，涵盖了众多IP。
此外，公司与600余家版权机构建立了合作关系，并签约了2000多位知名作家和畅销书作者，进一步丰富了其IP库。
这些IP资源不仅包括了文学作品、动漫、影视等多个领域的内容，还涉及了多种类型的版权，如独家授权、合作开发等。
然而，却是亏得一塌糊涂。
今年前三季度，实现营收8.08亿，同比下降20.76%，净利润负的1.88亿，这是继2022年之后公司再度出现大幅亏损。
亏损原因主要有两个，公司营收大幅下滑和毛利率大幅下降，这背后反映的是数字内容行业竞争的日益激烈。
在这种背景下，面临着来自传统出版社、互联网巨头以及新兴内容平台的多重挤压。一方面，文学、文学等互联网巨头依托其强大的流量优势和资金实力，不断扩大市场份额。
另一方面，像番茄小说、七猫小说等新兴平台凭借创新的运营模式和精准的用户定位，迅速崛起并抢占市场。
04
总结
文生视频是一个极好的赛道，背后有庞大的用户需求支撑，市场空间充满想象力。
不过，技术进步需要资金、人才、时间等多要素共同作用。就目前而言，现有的文生视频大模型仍然不成熟，不具备大规模商业化落地的条件，时间上还为时过早。
广大投资者要清醒地认识到这一点。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！