上证指数是从1990年发布的，现在我们从1996年开始，回溯上证指数的起起落落。
主图指标是月线级别的中短期决策线；副图指标是筹码系统（观察获利盘和套牢盘筹码的分布情况）。
接下来，看图说话。
1996年以来，上证指数有三波大牛市，从走势图来看，就是对应的数字1、2、3这三个位置，分别是1996.1—2001.6、2005.6—2007.10、2014.7—2015.6，从均线斜率来看，最为惊心动魄的牛市就是2005年和2014年的这两波。根据副图指标筹码系统，可以更清晰地看到上涨与下跌过程中筹码的分布情况，也能从筹码角度看到牛熊之争。
1996.1—2001.6：在这段上涨过程中（数字1位置），筹码系统的获利盘（0轴上方的红色柱子）达到极限区域：90%以上，即图中的红色框框4。这意味着什么呢？随着指数的上涨，获利盘越来越多，慢慢达到甚至超过了90%！当大家都在获利赚钱时，这种状态会持续多久呢？会发生什么呢？
自然，极致的行情不可能一直持续下去。之后迎来下跌。随着指数的下跌，获利盘逐渐减少，蓝色柱子代表的套牢盘逐渐变长，即绿色框框A区域：获利盘持续低于10%意味着获利的筹码不到10%，90%以上的筹码都被套牢了。都被套牢了，还有什么下跌的空间呢？跌无可跌！那就要反弹，趋势就要反转！
2005.6—2007.10：极致的空头行情持续太久了！物极必反，指数开始慢慢上涨（数字2这波行情），获利盘也在慢慢增加，套牢盘逐渐减少。一直到，获利盘涨到高位，涨到极限区域（红色框框5的位置），90%以上的筹码都在获利，持续的获利！这个时候风险就要来了，击鼓传花的游戏不可能一直玩下去！
之后就是猛烈的迅速的下跌，迎来大熊市：止盈的止盈，割肉的割肉，套牢的套牢。获利盘迅速跌到极低的位置，极致行情，迎来一个小小的反弹，指数无力站稳中线，继续下跌！接下来又是四年多的漫长的下跌之路，随着指数下跌，获利盘越来越少，渐渐的被打到10%以下，套牢盘也越来越多，即绿色框框B区域。
这次大牛市的涨幅高达5倍之多，如此大的涨幅，其下跌，也势必跌的更深更久。牛市之后的熊市持续了近7年的时间，跌幅高达70%！
2014.7—2015.6：数字3的位置。空头行情走到极致就是多头。经过7年的熊市，指数逐渐反弹、反转，开始上涨。此时，获利盘也随着指数的上涨而增加：数字3的位置。在这次牛市的高位，获利盘最多的时候大概是75%，不到90%，没有达到极限区域，即红色框框6的位置：可以明显看出这次牛市获利盘的柱子较以往的都低，而这次的牛市涨幅是1.5倍，远远低于2007年牛市的涨幅。这次的牛，来的快，去的也快，获利盘从峰值开始下降的时候，指数也开始下跌了。但是，指数同样是迅速下跌，不同的是，这一次，获利盘并没有跌到10%以下。
从2015年的熊市至今，指数也有持续大跌的时候，可是即便如此，获利盘仍然未被打到10%以下！再也未被打到10%以下！获利盘最低的时候是在2018年的12月份：14.6%。
最近8年以来，上证指数没有出现过以前的大牛大熊市，反映在筹码系统上，就是获利盘或者套牢盘没有被打到极限值：上涨的时候，获利盘大概涨到50%就上不去了，而下跌的时候，获利盘跌到30%左右也跌不下去了，那种极致的全面多头或者全面空头的行情，再也没有出现过了。即便是2020年指数上涨，涨幅不过41%，时间和空间上都谈不上是牛市。但是，还记得那时候的白酒吗？那可以说是妥妥的牛市！
指数无牛板块却走牛市？为什么会这样？
上证诞生以来的几波牛市，有很多诱因：股市年轻，各个方面的政策、法律法规不够健全；投资者很年轻，缺乏经验……那么现在呢，其一，股市已经成立了三十多年，法律法规越来越完善，监管越来越严，股市也越来越成熟。其二，市场不断扩容，体量越来越大，难以全面开花。重要的是，曾经的大牛市令人疯狂，可是熊市也让人坠入深渊。长远来看，这种走法并不健康，大起大落伤人心，不利于建立稳健的资本市场，也不利于支持实体经济，且与高层的想法相悖。这是指数无牛的深层原因，至于表象，从获利盘与套牢盘的分布便可知晓。因此，这么多年，曾经的大牛熊再未出现过。
那么，为什么有板块走牛？
这就是大家讲了很多年的结构性行情。近些年来，发行的新股越来越多，市场的体量越来越大，各个行业各个板块的股票都容纳进来了。而每个行业都有各自的发展周期，有各自的趋势，那么自然而然就有分化，不可能同起同落，也不可能完全跟随大盘走势。这一点，对比板块和大盘的走势以及各自的历史高点位置、低点位置就很明了。因此，在无全面牛熊的行情下，这种板块间的分化就很正常，一是顺应各自的发展趋势，各走各的路；二是在没有增量资金入场，存量资金博弈的情况下，市场就是跷跷板的表现，一头起，另一头落；三是市场需要热点，需要强势板块来制造流动性，激发市场活力。这种结构性行情在近3年表现得尤为明显。曾经的医药、白酒、新能源、光伏、半导体等板块，今年的通信设备、互联网、传媒娱乐等板块都是如此：背离大盘，走自己的路。当然了，板块既然存在牛市，也就有自己的熊市。可以说，曾经的全面牛熊转移到细分板块/行业中的局部牛熊上了。
至此，本文结合筹码系统回溯了上证的历史走势，从获利盘与套牢盘的博弈中感受上证指数的起起落落及其发生的变化，希望可以帮朋友们更深层的理解轻大盘重个股、结构性行情等现象，也能更加清楚今日的上证指数。
其他几个大盘指数的走势图也放在下面，供大家自行取用，可以利用筹码系统对各个指数进行比较分析，理顺各自的走势与趋势。