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新生说《寻找市值成长规律》系列研究，我们遵循从近到远的逻辑，已经连载完成《寻找市值成长规律》的第一个系列：一年周期。现在推出第二个系列：五年周期，解密2011年至今五年间的十大牛股。
一、什么样的公司得以穿越牛熊？
2011年5月至2016年5月的五年间，A股经历了三个阶段：
阶段一：2011年5月-2014年7月，金融危机引起的深跌之后的漫漫熊途；
阶段二：2014年7月至2015年6月，一带一路、国企改革等刺激下的“疯牛”行情；
阶段三：2015年6月至2016年5月，“去杠杆”点燃股灾导火索，股指三次急速下挫。
A股经历了一轮“熊—牛—熊”的快速切换，5年里上证指数从2700点出发回到2900点，基本没变化。然而，这期间也不乏一些涨幅超10倍、20倍的牛股。
到底什么样的公司可以穿越牛熊，取得傲人涨幅？这些公司有一些什么样的共同特点？
本章总结了11年5月以来，五年间A股涨幅排名前十上市公司的共同特点，并在接下来的系列文章中对各个上市公司逐一进行分析，解密其上涨的原因，希望能给上市公司和投资者一些启示。
由于借壳重组、次新股和跨界并购是A股永恒的主题，而我们的研究更多关注能引起公司股价上涨的非制度性因素，因此在做涨幅排名时，剔除了因这几个主题上涨的公司。
近五年来涨幅最高的10家公司中，网宿科技以22倍的涨幅排名第一，乐视网上涨20倍紧随其后，排名第十的为奋达科技，上涨8.5倍，10家公司的平均上涨幅度近14倍。而同期上证指数、中小板指、创业板指仅分别上涨8%、21%、159%。
图1：近5年10大牛股总体概况
从所属板块来看，五年来涨幅最高的10家上市公司中，除了排名第三的金证股份为主板，排名第八、第十的上海莱士、奋达科技为中小板，其余7席均为创业板上市公司。
伴随经济数据的走差，传统周期性行业密集的蓝筹板块面临着企业盈利增幅放缓及估值修复的“瓶颈”。而资金对成长及收益的追逐则永不停歇，于是将票投给了以成长、小盘、概念著称的“神创板”。
图2：近5年10大牛股板块分布
从所在地域的角度来看，这10家上市公司均在北上深杭，其中北京占据3席、上海占据3席、深圳占据3席、杭州占据1席。10大牛股均为沿海经济发达地区，尤其是北上深一线城市。
任何牛股都是特定土壤的产物，为什么沿海经济发达地区，尤其是北上深杭多出牛股呢？首先，股市背后是经济的“晴雨表”，2011年至今是移动互联网的时代，北上深杭在这一轮移动互联网的浪潮中占据着绝对领先的位置。其次是圈子，北上深杭的上市公司老板非常有压力，周边全是比自己市值大的公司，甚至一个村长的财富都比自己多，圈子不同造就眼界不同。再次是资金，券商、公募基金、私募基金业基本上在北上深地区，杭州尽管没有较大的公募和券商，但私募遍地皆是，资金一般都倾向于投资自己所熟悉的企业。
在沪深两市流传着这样一句顺口溜：琼凶极鄂，豫悍湘勇，鲁强浙活，边疆有长庄。皖熊粤慢，苏软陕糠，东北是两极。也并非完全无道理。
图3：近5年10大牛股地域分布
从所属行业和主题概念的角度来看，这10家上市公司除了三聚环保（化工）和奋达科技（家电）属于传统行业外，其他公司均属于计算机、通信、传媒、医药生物等高成长性新兴行业。TMT行业加起来占据7席。
这与前期我们研究“近1年10大牛股”呈现出的结果完全不同。一年周期涨幅最高的10家公司中，9家均属于传统行业，说明市场短期追逐传统行业转型的套利机会，而长期则追捧具备高成长性的新兴行业。
图4：近5年10大牛股行业分布
从主题的角度看，10家上市公司均具备新兴热点主题概念，其中4家公司具备互联网金融概念，其余主题分别还有物联网、生物疫苗、节能环保、三网融合、虚拟现实。
图5：近5年10大牛股主题概念分布
从上涨前启动市值的角度来看，这10家上市公司中，市值最大的上海莱士也仅67亿，市值最小的旋极信息为14亿，平均市值为31亿元，6家上市公司市值都在30亿以下，都属于小市值企业，相较市值已经很高的上市公司而言，小市值上市公司上涨幅度的空间更大一些，也较为受到二级市场的关注。
五年后，这十家上市公司平均市值高达506亿，其中乐视网、上海莱士市值超千亿。
图6：近5年10大牛股市值分布（上涨前后）
从上涨前后的市盈率来看，11年5月，十家上市公司平均市盈率为46倍，五年后上涨至112倍。
图7：上涨前后市盈率对比
从市值上涨的贡献因素来看，我们将市值的上涨拆分成净利润的贡献度和市盈率的贡献度。10家涨幅最大的上市公司中，除了银之杰的市值成长主要依靠市盈率贡献，其余9家净利贡献度均超过50%，7家的净利贡献度超过80%，其中东方财富、三聚环保两家上市公司的市盈率略有下跌，其市值成长完全依靠净利贡献。
图8：市值上涨贡献度
从业绩的角度来看，2010年，这十家上市公司归属母公司净利润均值为0.70亿元，除上海莱士之外的其余九家净利均未达到亿元大关。而五年后，净利均值上涨超过10倍达到7.2亿元，除银之杰之外的九家净利均远超亿元，其中六家超过5亿，两家超过10亿。
五年间，十家上市公司的净利年复合增长率平均高达53%，复合增长率最高的为东方财富，达94%；最低的银之杰也有17%的复合增长率。
这与前期我们研究“近1年10大牛股”的结果类似。不论长期短期，涨幅排前的牛股在业绩方面都呈现出两个特点：一个是基数低，另一个是增长高速。这也是因为基数小的公司业绩弹性更大，更容易实现高速增长。
图9：近5年10大牛股业绩表现
从大股东持股比例的角度来看，本轮上涨之初，这10家上市公司的大股东持股比例区间为23%-50%，平均持股比例高达36%。大股东持股比例高的优势在于拥有更多的市值筹码，可以更好的进行投融资等资本运作，借助上市公司的资本平台实现企业的快速发展。同时大股东锁定比例高，二级市场的流通比例相对小，也有利于机构的炒作。
图10：近5年10大牛股大股东持股比例
最后，我们总结了近五年10大牛股市值成长的核心因素，从下图可以看出，产融互动和业绩高增长是最主要的两大因素。
图11：近5年10大牛股上涨核心因素
总结一下，近五年以来市值成长最大的10家上市公司，呈现出以下几点共同基因密码：
1、创业板上市公司占十席之七
2、所在地均为北上深杭
3、多为新兴行业，均具热点主题，TMT公司占十席之七
4、普遍为30亿左右小市值公司（上涨启动之初）
5、业绩基数低且增长高速
6、平均估值翻倍，但其市值成长主要依靠净利贡献而非估值贡献
7、普遍大股东持股比例高
二、市值每年翻一倍，A股“牛首”做对了什么？
网宿科技成立于2000年，主要提供CDN(内容分发加速网络)服务和IDC(互联网数据中心)服务,向各类门户网站、网络游戏运营商、电子商务网站等提供服务器的托管与网络接入、内容的分发与加速等互联网业务平台解决方案。
2009年网宿科技登陆创业板，上市前三年资本市场表现平平，市值维持在20-50亿之间，之后公司股价开始发力。2011年5月至2016年5月，五年时间里，网宿科技股价上涨近23倍，市值由20亿攀至530亿，年复合增长92%，一跃居于近五年（2011-2016）A股上市公司涨幅排行榜榜首。
网宿科技缘何成为近五年A股“牛首”？
市值几乎每年翻一倍的上涨背后，网宿科技究竟做对了什么？
两大因素形成业绩与估值“双击”，共同缔造了网宿科技的市值神话
1、资本市场选择：具备A股唯一稀缺性，充分享受创业板牛市，超越美股后来居上
在CND领域，除了网宿科技，不得不提另外一家公司蓝汛通信。蓝汛通信成立于1998年，2000年成为第一家获信产部许可的CDN服务提供商，是中国CDN服务的领跑者，2010年在美国NASDAQ上市。
网宿科技成立于2000年，2005年开始提供CDN服务，2009年在深交所创业板上市，成为国内A股唯一从事互联网加速服务的上市企业。
两家公司收入规模大体相当，在上市初期市值规模也相差不多。2011年5月，蓝汛与网宿市值均为20亿人民币。然而5年后，网宿市值激增至520亿人民币，蓝汛市值反而萎缩至12亿人民币。
图1：蓝汛与网宿CDN营收比较
两家公司市值上的天壤之别，主要由于选择了不同的资本市场。相比美国纳斯达克，国内创业板的估值中枢更高，以及对公司作为A股唯一从事互联网加速服务企业的关注度、认可度也更强。接下来，两家公司在资本市场市值的差距，又反过来进一步映射到产业市场上。2014年开始，网宿在营收规模、市场占有率等指标上全面领先蓝汛。
图2：2014年网宿与蓝汛各项指标比较
由于资本市场选择的不同，五年时间里，蓝汛沦为纳斯达克垃圾股，而网宿则跃居A股“牛首”。最初的行业领跑者逐渐没落，网宿得以后来居上，两家公司发展路径的云泥之别，实则反映了A股与美股的“同人不同命”。
2、财务业绩：行业景气与份额提升齐飞，业绩年复合增长85%市场鲜有
网宿科技上市以来，五年间，营业收入从3.6亿增长至29亿，年复合增长率达到了52%；净利润从0.38亿增长至8.3亿，年复合增长率达到85%，A股鲜有公司能与之比肩。
图3：公司上市以来业绩增长情况
行业层面，网络视频清晰度提升、智能电视的普及、移动互联网和云计算的飞速发展驱动互联网流量高速增长，CDN行业高景气高增长；公司层面，网宿不断依靠技术创新推动发展，同时注重内在的运营和管理体系，这是其额外获取市场份额提升的关键。
网宿业绩的高速成长来自于以下几个维度的共同驱动
1、产业是前提：互联网金矿旁的卖水人，一家独大得享超越行业的高增长
网宿科技所从事的CDN业务的下游是中国的互联网市场，中国拥有全球最大的互联网用户基础（5.9 亿人）和发展潜力（仅 40%的渗透率），同时网络接入速度成为互联网发展的重要阻碍之一，而CDN业务恰好是提供网络加速和负载均衡的功能，所以中国的互联网厂商对 CDN 有直接的需求。我们可以简单地将CDN理解为在互联网这座金矿旁，给所有互联网掘金者送水的卖水人。
CND行业的主要驱动力来自于互联网经济的发展，以及用户使用互联网过程中体验的重要性的增强。中国的互联网普及率不断增长且未来仍将有较快增长，对CDN业务的需求也保持高速增长。互联网一直在变，但对加速的需求是不变的，换而言之，中国互联网的所有变化因素都会驱动CDN业务的增速提升。
图4：中国互联网普及率（%）
同时，这是一个竞争格局稳定的市场，且网宿科技在其中一家独大。中国的 CDN市场不对国外的厂商开放，经过十几年的发展，形成网宿科技和蓝汛2家寡占的格局，两家合占80%的市场份额，市场集中度高，竞争格局稳定。
经过多年的发展，网宿科技在专业CDN市场上保有40%以上的市场份额，国内市场正在从原来的蓝汛网宿双寡头，向网宿后来居上一家独大演变。
图5：中国第三方CDN市场竞争格局
网宿科技身处一个潜力巨大、高速增长、竞争格局稳定的市场，这是网宿科技得以实现超过中国互联网增速的高增长的重要前提。
2、革新是动力：五年一次再创业，三次跨越式发展，旧力未衰新力已蓄
网宿科技在成立初期，以向客户提供IDC（互联网数据中心）服务为主营，用五年的时间成为当时全国最大的第三方分布式IDC及服务器租用供应商。2006年之后随着运营商自有IDC机房以及大量第三方IDC机房相继建设完毕投入运营导致行业竞争加剧，毛利率逐年走低。于是网宿开始大力发展CDN（内容分发加速网络）业务，其占比逐年提高。
网宿自2005年开始启动CDN业务，开启第二次跨越式发展，到2014年用近十年的时间做到了国内CDN行业的龙头。考虑到专业CDN目前仅约50亿元的市场规模，行业空间有限，市场开始担心其或将面临业绩和估值的双杀。而公司在CDN业务高增长的同时已未雨绸缪全面升级云计算。
2011年起，公司开始进入云计算领域，2015年正式提出未来十年“成为全球一流的云服务公司”的战略目标，作为公司的第三次创业。从CDN到云计算的战略升级，丰富了公司业务形式并可利用自身技术优势，扩大了公司市场空间。
图6：网宿科技的三次跨越式发展
网宿科技成立十六年以来，基本每五年经历一次跨越式发展，每次跨越都无异于一次再创业，不断进行战略革新和企业定位升级，打造新的商业模式。未雨绸缪，先行布局，可谓旧力未衰新力已蓄。
3、管理是内核：高效管理及成本管控，造就业绩核心优势
我们同样将网宿与蓝汛两家公司进行比较。网宿和蓝汛在收入规模上大体相同，毛利率也较为接近，但最终网宿却最终能够在净利润上大幅领先于蓝汛，其核心在于管理费用的控制。
蓝汛由于进入CDN业务较早，早期市占率国内第一。但由于成本管控能力差，自2012年以后，便长期处于盈亏平衡点附近。而后发的网宿科技市占率快速上升，反映了公司高效的研发和管理能力，较低的管理费率直接奠定了网宿与蓝汛在净利润上的天壤之别。
图7：网宿与蓝汛管理费用率比较
4、人才是基石：六年五期股权激励覆盖过半员工，常态化激励稳定人才队伍
网宿科技上市六年，共推出了五期股权激励。第一期激励对象为120人，到第五期已扩大到470人，且受众面覆盖范围逐步扩大到公司一线的核心技术、业务人员及中层管理人员。五期股权激励总人数达1238人，占2015年员工总人数的54%。
图8：公司历次股权激励计划总览
最新一期股权激励行权条件为：以2014年为基数，2016-2019年净利润增长率分别不低于70%、100%、130%、160%。按照公司过往历次股权激励计划，实际的业绩增长情况普遍高于行权条件。如第四期第一个行权条件为2015年净利润增较2014年增长40%，但实际增速达到72%。
公司期权激励已成为常态化工作，激励对象覆盖一半以上员工，可以有力帮助公司吸引和留住优秀高科技领域人才，激发高级管理人员和核心业务人员积极性，确保公司保持人力资本的竞争优势。
三、跟风、借风还是等风来？这些牛股告诉你
话说，幸福大抵都是相似的。我们的研究也可对此作出印证，观察过去五年里的十大牛股，其中金证股份、同花顺、东方财富、银之杰四家公司都是“互联网金融”概念龙头股。
近5年10大牛股总体概况
下图为2012年来A股市场的主题轮动和热点变迁简图。市场的资金流向总是被一个个热点概念或阶段性主题所牵引，每一次行情都始于某个概念兴起或主题轮动，而终于这些主题的衰落。在这一周期性波动中，能够准确把握产业和资本市场风口趋势，提前布局相关业务的上市公司，往往会受到资金热捧，引发股价暴涨，正所谓“台风来了猪都会飞”。
A股市场的主题轮动和热点变迁简图（部分）
2013年阿里和天弘基金联合推出“余额宝”，上线短短5个月资金规模即超过了1000亿元，互联网金融这匹“黑马”的出现就引爆了整个金融行业。从2013年到2016年，互联网金融连续四年被写进政府工作报告。
在互联网金融的巨大风口前，金证股份、同花顺、东方财富、银之杰四家上市公司或借风、或等风来，各显神通本领，市值扶摇直上，一举跻身过去五年十大牛股之列。
银之杰：创业板第一牛股的“盗梦空间”，两年半市值上涨92倍
2011年以来与上证指数和创业板指走势对比图
我们把银之杰的K线走势与上证指数、创业板指做了一个对比，创业板指的牛市与上证指数的牛熊周期好像从来没有发生过一样。
从2012-12-4至2015-6-2期间，创业板迎来历史上的大牛市，银之杰的市值从8亿最高上涨至675亿，市值上涨超过83倍，几乎完全是市盈率上涨带来的，市盈率涨幅贡献度达到99%，而在市值最高峰时PE达到了2110倍，堪称完美的市梦率，是整个创业板的“梦想代言人”了！
除了创业板牛市的整体背景之外，银之杰到底做了什么？我们研究完之后发现，银之杰上演的这部精彩绝伦的“盗梦空间”，可以用三句话来概括：
梦幻空间：征信的卡位，互联网金融全方位布局。
资本运作：牛市中投资并购、战略合作全面开花。
梦境解读：牛市频繁接待投资者，解读公司的价值。
1、梦幻空间：以征信和互联网保险为切入口，全面布局互联网金融综合服务，打开了无限的想象空间
公司成立于1998年，主营业务是为银行提供与影像应用相关的软件产品、软件开发、技术服务及相应的系统集成，核心产品非常突出且聚焦。
公司2010年上市后的三年业绩每况愈下，从2014年开始，银之杰以为银行等金融机构提供金融信息化服务为基础，通过积极对外投资、收购兼并等手段，大力拓展新业务，在互联网金融综合服务领域全面开拓。
上市以来的业务结构变化
在互联网金融的各个领域都有所布局，（1）票据支付业务（票据金服）进展顺利，（2）互联网保险（易安保险）已开业经营；（3）征信业务（华道征信）获得央行首批牌照资格，（4）与东亚银行共同发起设立东亚前海证券，（5）定增募资7.6亿元用于银行数据分析应用系统建设项目，将大数据、云计算等技术融入到传统银行信息化主业。
其中征信业务属于国家严格管控的牌照类业务，可以说是“护城河”非常高的战略性业务平台，互联网金融的入口很关键的就在于“个人征信”，征信相当于互联网金融的七寸。
2、资本运作：牛市中战略合作、设立子公司、小规模投资等多措并举，全面开花
2013年至2015年的创业板牛市中，公司在互联网金融领域的一系列资本运作也推动了市值的快速上涨。银之杰的资本运作可谓多措并举、全面开花，从与第三方机构合作，到设立子公司，到小规模的投资和并购，到非公开募资投入互联网金融业务等等，方式多种多样。
公司近年的资本运作情况
特别值得一说的是非公开的发行对象，鑫元基金、东海基金、长石投资、深圳方德智联投资、公司的副总经理兼董事会秘书。其中鑫元基金的背后是王清涛，山东焦化的实际控制人，为地方大佬+资本运作高手；东海基金的背后是中植资本；深圳方德智联投资的背后是星河控股。各方大佬通过非公开潜入银之杰的股东结构中。
3、梦境解读：创业板牛市启动时频繁接待投资者，向机构投资者解读公司的价值
2012年之前公司的投资者接待工作仅保持基本的需求，2013年创业板牛市启动时，公司开始频繁接待投资者调研，向机构投资者解读公司的价值。
从投资者接待的内容来看，最开始主要围绕基本经营情况、新产品开发及推广情况等方面进行沟通。2013年11月份之后，公司的投资者调研均有一两个确定的主题，包括未来的战略规划、票联业务的进展、征信业务的进展等等。投资者关系管理工作做的可谓是有章有法。
东方财富：“内生+外延”内外兼修，成为互联网金融的“龙头猪”
东方财富成立于2004年，起初是一家垂直财经资讯网站，后来通过内生+外延的方式不断发展，逐步发展到国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，成为互联网金融行业的龙头企业。2010年上市以来，公司通过“东方财富网”和“股吧”吸引聚集海量用户，东方财富通和CHOICE 等产品提供行情、交易和数据服务，获得基金第三方销售牌照并通过天天基金网作为基金销售平台。
东方财富的发展历程
公司作为垂直财经网站的NO.1，在流量和粘性方面占据绝对优势，在互联网金融行业爆发的风口，公司积极进行布局，发力行业第一个流量爆发式变现的窗口—互联网基金销售，实现了业绩的爆发式增长，2015年公司实现营收28.13亿元，净利润18.49亿元，分别同比增长359.59%、1015.45%。
近几年东方财富的业绩
上市以来尤其是2015年之后，公司加速速外延式布局，通过收购和新设等形式进一步拓宽公司互联网金融服务平台的服务范围：进军互联网保险业务；收购西藏同信证券，切入互联网券商经纪业务；设立天天基金申请公募基金牌照；收购香港宝华证券布局证券国际业务；参股易真股份获第三方支付牌照。不断延伸和完善服务链条，依托流量、数据、场景、牌照四大要素的协同，深化一站式金融平台，逐步发展成为互联网金融行业的龙头企业。
东方财富的发展布局
同花顺：资本运作相对简单，台风一来业绩上涨15倍，股价随风起舞
同花顺是传统的证券交易软件，与国内大部分主流券商均有长期合作，主营业务可以分成四个领域：网上行情交易系统领域、金融资讯和数据服务领域、移动端服务领域、基金销售领域。
2014下半年至2015上半年的大牛市驱动公司的业绩爆发式增长，2014年净利润同比增长近2倍，2015年净利润在2014年的基础之上再度暴涨15倍。业绩增长来源于券商开户导流和基金代销服务，为券商开户导流带来的广告营销收入同比增长40倍，基金代销服务收入同比增长11倍。
近年同花顺的利润增长
尽管同花顺在2011年至今的创业板大牛市中涨幅排名第四，5年上涨1330%，超过东方财富和银之杰，为互联网金融概念的龙头股，但与东方财富和银之杰牛市中眼花缭乱的资本运作相比，同花顺的资本运作相对比较简单。与东吴证券签订战略合作协议，设立第三方理财公司，为公司在互联网券商方面的资本动作。但2013年和2014年高送转的分配预案做的非常漂亮，对市值的上涨起到不少的贡献作用。
2011年以来同花顺的资本运作
金证股份：借助产融互动，实现公司发展的“二次腾飞”
金证股份成立于1998年。从2003年上市，到2012年之间的近十年时间里，公司市值几乎没增长，不到竞争对手恒生电子的四分之一（截止2012年年底，公司市值18.2亿元，竞争对手83.9亿元）。
2012年以后，公司由一个市值规模长期徘徊在10-20亿元左右的小市值软件公司变身成为一个近700亿市值的中大型上市公司，市值最高涨幅超过614%，当前市值223亿。
图：公司市值走势
2012年公司通过董事会总裁委改选、规范和完善公司经营管理等方式推进公司治理进一步优化。同时，新一届董事会和领导班子形成后，反思历史发展，投入大量精力完成了对公司发展的系统思考，统一了内部思想与信心，启动“回归金融IT”新战略，以实现公司的“二次腾飞”。
2013年，在互联网金融之风逐渐盛起的背景下，公司抓住机遇，一方面积极进行金融创新、互联网金融产品开发的探索，一方面结合自身发展需求及行业环境，在对商业模式进行积极探索的基础上，对“回归金融IT”战略进行升级，形成并不断完善互联网金融“技术、流量、平台”三步走战略。
1、业务层面：根据发展战略，实施业务结构优化。
2013年公司出售金证卡尔19%股权，通过剥离退出经营不善业务，集中优势资源，做大做强"金融IT"主营业务，不断优化业务结构。
2、组织层面：优化管理模式与组织结构，以平台化管理支持新业务开展。
根据战略规划，公司持续推进“平台化”业务模式，引导管理重心倾向于塑造平台功能、捕捉市场机会、培育内部业务团队、吸纳外部企业和团队、孵化新技术新产品，推动技术和产品市场化，推动业务团队成为优质子公司。
3、激励层面：实施股权激励，实现公司与员工个人共同成长。
为了加强公司平台对行业人才的凝聚力与吸引力，提升公司的长期竞争力，公司实施了股权激励。2013至2015年，公司顺利完成三期股权激励行权。
4、资本运作层面：发挥上市公司平台作用产融互动
在新战略的指引下，公司积极借助上市公司的资本运作平台进行融投资等活动。
融资方面，2015年公司定增融资2.4亿元，四大创始人全额认购，表明对公司未来发展的看好。2016年公司再次发出定增预案，拟定增27亿元构建互联网金融大版图，其中平安系和中植系参与认购。
投资方面，2014年公司与国泰君安、合鋆资管等共同发起设立国泰君安创新投资新三板股权投资基金 2015年与国富金源投资设立金众前海及参股人谷科技2015年10月5.3亿元收购联龙博通；2015年12月参与设立精融互联信用保证保险股份有限公司；2016年2月参与设立云运维业务平台公司。公司还与腾讯、中山证券等进行合作，快速推进公司战略的不断落地和发展。
任何牛股都是一个时代的产物，时代对于公司而言就好比台风，即使你是只“猪”，台风来了，你也一样可以随风起舞。在天时地利人和中，天时对于一个牛股的驱动因素是最重要的，时代就是这个天时。
如果我们把时间拉长，我们也会发现每一轮牛市中的牛股都有其鲜明的时代特征。比如2006-2007年大牛市中的苏宁电器，就是受益于家电产品的标准化以及购房大周期中对于家电产品的需求增加。
对于上市公司而言，你做的事情是否符合时代的潮流，是否是未来的风口，也基本上决定了你的公司能否随风起舞。
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